Twilio Aktie: Das Cashflow-Monster wächst und gedeiht
Dieser Beitrag ist das Update einer erstmals im Januar 2025 veröffentlichten Twilio Aktienanalyse. Er wurde aktualisiert und erweitert nach den Zahlen vom 4. Quartal des FY 2024.
Der CPaaS-Marktführer (Communications Platform-as-a-Service) Twilio war eine der Erfolgs-Aktien aus 2024 in meinem Depot. In nur 6 Monaten hatte sich der Kurs seit der Wiederaufnahme von Twilio in mein Portfolio im August 2024 zunächst mehr als verdoppelt. Glücklicherweise hatte ich daraufhin für mein investierbares Musterportfolio Ende Januar einige Teilgewinne zu Kursen von über 140$ realisiert.
Denn in den vergangenen Wochen ist die Twilio Aktie wie viele andere SaaS-Aktien auch kräftig unter Druck geraten und hat seit der Amtsübernahme von Trump über 35% an Wert verloren.
Es ist angesichts der extrem hohe Volatilität der vergangenen Monate an der Zeit für ein Update zur Twilio Aktie:
Twilio Geschäftszahlen für 2024
Twilio verzeichnete im Jahr 2024 eine deutliche Verbesserung seiner finanziellen Ergebnisse im Vergleich zu den Vorjahren:
Umsatz: Der Gesamtumsatz betrug 4,46 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Gewinn:
GAAP-Basis: Der operative Verlust verringerte sich von 1,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf 876 Millionen US-Dollar im Jahr 2023 und weiter auf 54 Millionen US-Dollar im Jahr 2024.
Non-GAAP-Basis: Nach einem operativen Verlust von 5 Millionen US-Dollar im Jahr 2022 erzielte Twilio 2023 einen operativen Gewinn von 533 Millionen US-Dollar, der 2024 auf 714 Millionen US-Dollar anstieg.
Cashflow: Der Free Cashflow belief sich 2024 auf 657 Millionen US-Dollar, das bedeutet eine 81% Steigerung gegenüber 363 Millionen US-Dollar im Vorjahr.
Im 4. Quartal 2024 erreichte Twilio die operative Profitabilität nach GAAP:
Umsatz: Der Gesamtumsatz belief sich im Q4 2024 auf 1,19 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Damit ist Twilio im 2. Halbjahr 2024 wieder zweistellig gewachsen.
Gewinn:
GAAP-Basis: Das Unternehmen verzeichnete im Q4 2024 einen operativen Gewinn von 14 Millionen US-Dollar, was das erste Mal ist, dass Twilio einen GAAP-operativen Gewinn in einem Quartal erzielt hat.
Non-GAAP-Basis: Es wurde ein operativer Gewinn von 197 Millionen US-Dollar erzielt.
Cashflow: Der Free Cashflow betrug 94 Millionen US-Dollar, gegenüber 211 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal des Vorjahres. Diese kurzfristig betrachtet negative Cashflow-Entwicklung liegt auch an einer Veränderung des aktienbasierten Vergütungssystems. Das Unternehmen reduzierte die aktienbasierte Vergütung und erhöhte die Barvergütung für Mitarbeiter. Diese Umstellung führte zu höheren Barausgaben.
Die Rentabilität hat bei Twilio in den Jahren 2023/2024 also einen großen Sprung nach vorne gemacht. Dies ist auch auf die Restrukturierung zurückzuführen, bei der seit dem 2. Halbjahr 2022 mehr als 40% der Twilio-Mitarbeitenden ihren Arbeitsplatz verloren haben.
Die Twilio Guidance für 2025
Twilio hat für das Geschäftsjahr 2025 folgende Prognosen veröffentlicht:
Umsatzwachstum: Das Unternehmen erwartet ein organisches Umsatzwachstum von 7 % bis 8 % auf ca. 4,8 Mrd. US-Dollar.
Operatives Ergebnis (Non-GAAP): Twilio prognostiziert ein operatives Ergebnis (non-GAAP) zwischen 825 Millionen und 850 Mio. US-Dollar, das entspricht einem Wachstum von knapp 20%.
Freier Cashflow: Der freie Cashflow soll sogar um bis zu 30% vorankommen und wird ebenfalls in der Spanne von 825 Mio. bis 850 Mio. US-Dollar erwartet.
Auf einem Investor Day wurde im Januar 2025 auch eine Mittelfristplanung für die nächsten 3 Jahre bis 2027 präsentiert, welche die Investorengemeinde sehr positiv überraschte. Denn für die Folgejahre wurde neben der nachhaltigen GAAP Profitabilität eine Wiederbeschleunigung des Wachstums und eine deutliche Ausweitung der Margen und des Free Cashflows in Aussicht gestellt.
Diese Kombination aus Wachstum und Profitabilität haben Investoren bei Twilio in den vergangenen Jahren unter dem alten Management lange vermisst. Das neue Managementteam um den seit März 2023 amtierenden CEO Khozema Shipchandler liefert nun den Stoff, aus dem Investorenträume sind, und verwandelt das SaaS-Unternehmen damit in eine echte Cash-Maschine, wie hier prognostiziert.
Twilio Ziele bis 2027
Für die kommenden Jahre strebt Twilio eine nachhaltige Rückkehr zu zweistelligem Wachstum an. Allerdings machte der CEO in seiner Präsentation am Investorentag deutlich, dass diese Wachstumsbeschleunigung nicht einmal notwendig ist, um die bewusst konservativ gehaltenen Finanzziele zu erreichen.
Die aktuelle Planung sieht vor, die operative Marge (Non-GAAP) bis 2027 von derzeit 16% auf 21-22% zu steigern.
2025-2027 sollen insgesamt mindestens $3 Mrd. Free Cashflow erreicht werden (z.B. $850 Mio./$1.000 Mio./$1.150 Mio. in 2025/2026/2027) nach ca. $657 Mio. in 2024.
Sollte sich das aktuell zweistellige Wachstum (das Twilio bereits im 2. Halbjahr 2024 wieder erreicht hat) auch 2025 und in den Folgejahren bestätigen, dürften die Margen und der Free Cashflow deutlich über diesen Zielen liegen.
Persönlich halte ich es nach den Aussagen am Investorentag für sehr wahrscheinlich, dass der Twilio Free Cashflow sich bis 2027 unter normalen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen auf mehr als 1,3 Mrd. USD verdoppeln wird. Sollte die USA und mit ihr die Weltwirtschaft unter dem Trump Regime in eine Rezession abdriften, so sind diese Prognosen allerdings wohl nicht haltbar.
Die Bewertung der Twilio Aktie
Bei einem moderaten EV/FCF-Verhältnis von 15-20 wäre bis 2027 für Twilio damit unter normalen Umständen (d.h. keine Rezession) ein Enterprise Value von $20-30 Mrd. sehr gut denkbar.
Bei einem aktuellen Kurs von $95 liegt der aktuelle Enterprise Value von Twilio derzeit bei ca. $13 Mrd., das EV/Sales Verhältnis liegt bei 3. Das ist ein sehr fairer Preis wie ich finde.
Twilio ist einer der wahren AI Gewinner
Das neue Management positioniert Twilio derzeit geschickt als Profiteur der neuen Möglichkeiten rund um Generative AI. Es ist in der Tat sehr beeindruckend, dass nach eigenen Angaben 90% der Top 50 KI-Startups alle Twilio für die Entwicklung ihrer KI-Dienste nutzen.
So hat beispielsweise OpenAI die Tools von Twilio integriert, um den Zugang zu ChatGPT per Telefon und Whatsapp-Chat (#1-800-ChatGPT) zu ermöglichen. Die virtuelle KI-Recruiting-Assistentin Olivia von Paradox.ai terminiert auf Basis der Twilio-Plattform bereits 25 Millionen Bewerbungsgespräche pro Jahr. Im Jahr 2024 hat das Unternehmen mehr als 800 Mio. Textnachrichten mit Unterstützung der Twilio Kommunikationstools verschickt.
Das sind beeindruckende Zahlen, die beweisen, dass Twilio einer der wahren AI Gewinner sein könnte.
Fazit zur Twilio Aktie
Mit der Aktie von Twilio habe ich im Sommer 2024 ein echtes Schnäppchen gemacht. Nach der deutlichen Korrektur ist die Aktie bei Kursen unter 100€ durchaus attraktiv bewertet. Auf Sicht von drei Jahren bin ich sehr optimistisch, dass die Twilio-Aktie dann deutlich teurer sein wird als heute.
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Disclaimer: Der Autor und/oder verbundene Personen oder Unternehmen besitzen Anteile von Twilio. Dieser Beitrag stellt eine Meinungsäußerung und keine Anlageberatung dar. Bitte beachte die rechtlichen Hinweise.
