Rückblick auf Tech-Aktien in 2024 - Die ausgebremste Aufholjagd der Nebenwerte
Es ist wieder soweit, die Zeit der Jahresrückblicke ist gekommen und wie jedes Jahr möchte auch ich mit Euch das Börsenjahr Revue passieren lassen und meine Einschätzung für das Jahr 2025 mit Euch teilen.
Zum Jahresende 2024 kann ich mich mit euch über eine Performance von fast +30% im High-Tech Stock Picking wikifolio freuen. Nach +36% im Vorjahr ist damit das katastrophale Jahr 2022 annähernd wieder wettgemacht und die Gesamtperformance sehr zufriedenstellend. Doch dazu später mehr.
Das Börsenjahr 2024 war zweigeteilt: In der ersten Jahreshälfte marschierten die "Magnificent 7" und mit ihnen der von Big Tech dominierte Nasdaq 100 Index den Nebenwerten weiter unaufhaltsam davon: Zur Jahresmitte lag der Nasdaq 100 schon wieder mit 18% im Plus, während der US-Nebenwerteindex Russell 2000 bis dahin auf der Stelle trat.
In der zweiten Jahreshälfte folgte dann eine fünfmonatige Aufholjagd der Nebenwerte: Bis Ende November lag der Russell 2000 mit einem Plus von satten 20% nur noch wenige Prozentpunkte hinter dem Nasdaq 100, doch im Dezember ging den US-Nebenwerten die Puste aus und sie korrigierten, bis nur noch ein Jahresgewinn von gut 10% übrig blieb. Ganz im Gegensatz zum Nasdaq 100, der im Dezember, angeführt von Big Tech, einmal mehr seine relative Stärke unter Beweis stellte und am Ende des Jahres um überragende 28% zulegte.
Der deutsche Aktienmarkt in 2024
Auch der deutsche Leitindex DAX konnte im Dezember ein neues Allzeithoch feiern und legte 2024 um 19% zu. Dabei darf man allerdings nicht vergessen, dass es sich im Gegensatz zu den meisten anderen Aktienindizes um einen Performance-Index handelt, in dem die Dividenden enthalten sind. Siehe auch: 20.000 Punkte im DAX: Ist die Performance nur Trickserei? Als reiner Kursindex schloss der DAX 2024 mit +15% ab.
Wenig Freude hatten - wie in den Vorjahren - die Fans der deutschen Nebenwerte: Der SDAX beendete das Jahr mit einem kleinen Minus von 1%. Der MDAX verlor 2024 sogar 5% und ist damit eher ein Spiegelbild der deutschen Wirtschaft als sein großer Bruder DAX.
Die "Glorreichen Sieben" marschierten auch in 2024 nochmals
Den Vogel abgeschossen hat von den großen Aktienindizes - schon wieder - der Big-Tech lastige Nasdaq 100. Nach einer herausragenden Entwicklung von +55% in 2023 bedeuten die 28% Plus aus 2024, dass sich der wichtigste Techaktien-Barometer in den vergangenen beiden Jahren nahezu verdoppelt hat!
Man sollte sich immer mal wieder vergegenwärtigen, was da an der Nasdaq auch längerfristig vor sich geht: Der Nasdaq 100 Index hat sich seit Anfang 2016 verfünffacht! Das entspricht einer durchschnittlichen Rendite von 20% p.a. in den vergangenen 9 Jahren!
Solltest Du zu den glücklichen Besitzern eines Nasdaq ETFs gehören, so hast Du die großartige Performance der vergangenen Jahre in allererster Linie den Tech Riesen Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook) und vor allem Tesla und Nvidia in Deinem Depot zu verdanken.
Denn die "Glorreichen Sieben" haben nach einem unglaublichen Rallye in 2023 (damals hatten diese Aktien allesamt mehr als 50% gewonnen) mit Ausnahme von Microsoft in 2024 nochmals 30% oder auch deutlich mehr zugelegt. Nvidia, Tesla und Meta waren wie schon im Vorjahr auch in 2024 die größten Gewinner:
Die Rallye der Magnificient 7 in 2024
Erholung der US Tech Nebenwerte
Die Tech-Aktien aus den hinteren Reihen konnten sich im Jahresverlauf hingegen nur vergleichsweise langsam von ihren Anfang 2023 erreichten Tiefständen erholen. Der Nasdaq Cloud Index, der die wichtigsten SaaS Unternehmen umfasst, legte nach 41% in 2023 um weitere 12% in 2024 zu. Allerdings darf man nicht vergessen, dass er vorher zwei Drittel von seinem Höchststand aus 2021 verloren hatte und damit - im Gegensatz zum Nasdaq 100 - auch heute noch 40% "Unterwasser" liegt!
Die Technologieaktien haben sich in der Breite des Marktes in den vergangenen beiden Jahren damit zwar deutlich vom Tech-Crash aus 2022 erholt, liegen aber im Gegensatz zu Big Tech noch weit unter ihren ehemaligen Höchstkursen.
Noch deutlicher sieht man das an den Portfolios der bekannten Techfonds-Manager wie Cathie Wood. Deren ARK Innovation ETF hat 2024 zwar um 14% zugelegt. Der Fonds liegt damit immer noch 63% unter seinem Höchststand aus dem Jahre 2021.
Vor diesem Hintergrund will ich mit dem vorliegenden Jahresrückblick ein Fazit meiner eigenen Investments im High-Tech Stock Picking wikifolio im Börsenjahr 2024 ziehen und die Aufstellung dieses investierbaren Musterportfolios für 2025 erläutern.
Die Entwicklung des High-Tech Stock Picking wikifolios
Das High-Tech Stock Picking wikifolio hat 2024 mit einer Performance von knapp 30% eine sehr erfreuliche Entwicklung gezeigt. Nach +36% in 2023 ist die Erholung nach dem Crash aus 2022 nun weit fortgeschritten. Der Drawdown vom Ende 2021 erreichten Allzeithoch beträgt noch 19%.
Aber es bleibt auch festzuhalten: Trotz der erfreulichen Entwicklung zeigt sich für das wikifolio seit 2022 eine deutliche Underperformance zum Nasdaq 100 Index. Nachdem das wikifolio von 2016 bis 2021 im Langfristvergleich nahezu ununterbrochen vorne lag, ist die Nasdaq in den vergangenen 3 Jahren dank der unfassbaren Big Tech - Entwicklung dem wikifolio mit seinen Nebenwerten derzeit weit voraus.
Das High-Tech Stock Picking wikifolio im Vergleich zu den Indizes
Dennoch bin ich mit der Performance des wikifolios von fast 30% im Jahr 2024 sehr zufrieden. Denn diese Performance wurde fast ausschließlich mit US-Nebenwerten erzielt, die gemessen am Russell 2000 oder auch am Nasdaq Cloud Index nur 10-12% zulegen konnten.
Besonders gut gefallen hat mir, dass gleich mehrere meiner hoch gewichteten High-Conviction-Positionen am Finanzmarkt neu bewertet wurden und 2024 überdurchschnittlich gut gelaufen sind.
Die Aktien im High-Tech Stock Picking wikifolio in 2024
Herausragend waren die Kursgewinne, die 2024 im Portfolio bei Vimeo, LendingClub sowie den AI Gewinnern Arista und Pure Storage entstanden.
Deutlich zweistellig verloren hat 2024 nur ein einziger Portfoliowert. Dabei traf es mit der IAC Aktie ausgerechnet einen meiner langjährigen Favoriten. Dazu später mehr.
Das Wichtigste für mich: Ich musste 2024, wie schon 2023, nur wenige Fehler bei der Aktienauswahl korrigieren. Es gab mit dem schmerzhaften Exit aus der ZoomInfo Aktie nur einen einzigen Tiefschlag zu beklagen, bei dem größere Buchverluste realisiert werden mussten. Daneben realisierte ich (rechtzeitig vor einem größeren Kursverfall) kleinere Verluste beim Ausstieg aus ZipRecruiter, nachdem dieser Investment Case nicht aufgegangen war.
Die meisten meiner Picks waren dagegen im Verlauf von 2024 sehr erfolgreich: Dreistellige Gewinne erzielte ich mit umfangreichen Verkäufen der "AI Gewinner" Pure Storage, Arista, CrowdStrike und Alphabet.
Zweistellige Gewinne erzielte ich mit kleineren Teilverkäufen von Twilio, LendingClub, Vimeo, monday .com und Airbnb. Ich möchte betonen, dass die Verkäufe dieser Positionen ausschließlich taktischer Natur waren und aus Gründen des Rebalancings bzw. der Optimierung der Diversifikation erfolgten.
Fazit zum Rückblick auf 2024
Ich bin mit dem Verlauf von 2024 sehr zufrieden, auch wenn mein Musterportfolio noch keinen Boden gegenüber des scheinbar übermächtigen Nasdaq 100 gut machen konnte.
Gegen die irre Performance von Big-Tech kam ich als Stock Picker mit meinen Nebenwerten in den vergangenen Jahren einfach nicht an. Das muss ich akzeptieren und damit habe ich angesichts der außergewöhnlichen Entwicklung des Nasdaq Index (20% p.a.) in den letzten 9 Jahren auch kein Problem.
Ich behaupte nach wie vor, dass sich eine solche Nasdaq Entwicklung in den kommenden Jahren bis zum Ende dieses Jahrzehnts nicht wiederholen wird. Wie schon in 2023 so resultierte auch 2024 der Kursgewinn der Magnificient 7 vor allem aus einer höheren Bewertung dieser Aktien. Diese notieren mit Gewinn- bzw. Cashflow-Multiplen weit oberhalb ihrer Wachstumsrate und sind damit im historischen Vergleich sehr teuer. Das wird nicht ewig so weitergehen. VALUATION MATTERS!
Womit wir beim Ausblick auf 2024 wären. Denn so wichtig die Reflexion und der Blick in den Rückspiegel auch sind: An der Börse wird die Zukunft gehandelt und was im Moment noch mehr interessiert, ist der Blick in die Kristallkugel.
Aufstellung des wikifolios für 2025
Auch auf die Gefahr hin, dass ich mich wiederhole: Meiner Einschätzung nach hat man als leidenschaftlicher Stock-Picker mit einem sorgsam ausgewählten Nebenwerte Portfolio in den kommenden Jahren eine große Chance, den Gesamtmarkt inkl. des Nasdaq 100 endlich wieder outzuperformen.
Denn früher oder später wird sich am Markt wieder die Tatsache durchsetzen, dass die kleineren Unternehmen es schon aufgrund ihrer geringen Größe viel einfacher haben, ihren Unternehmenswert zu vervielfachen. Auch wenn die letzten Jahre etwas anderes suggerieren: Es ist kein Zufall, dass die Small Caps in der Historie zumeist besser abgeschnitten haben als die Blue Chips. Leider können sich nur noch die etwas erfahreneren Anleger unter Euch daran erinnern.
Mein investierbares Musterportfolio startet in das neue Jahr wie im Vorjahr mit insgesamt 15 Aktien.
Deutlich übergewichtet mit je ca. 10% Anteil halte ich die gleichen vier High-Conviction-Buys wie im Vorjahr sowie zusätzlich PayPal. In diesen 5 Unternehmen ist aktuell etwa die Hälfte des Portfolios investiert:
Vimeo hat 2024 die von mir im Vorjahr vorausgesagte Neubewertung tatsächlich erlebt mit einem Kursanstieg um 67%. Ich gehe davon aus, dass sich die positive Tendenz auch 2025 fortsetzt. Denn als profitables SaaS Unternehmen wird Vimeo nach wie vor mit weniger als dem Doppelten des Umsatzes extrem niedrig bewertet. Zumal für aufmerksame Beobachter der $VMEO Aktie absehbar ist, dass das Unternehmen 2025 wieder auf den Wachstumspfad zurückkehren wird. Mehr dazu in der Vimeo Aktienanalyse.
Warner Bros. Discovery schaffte 2024 durch hohe Abschreibungen, strategische Partnerschaften und einer großen Reorganisation die Voraussetzungen für einen Turnaround in der nahen Zukunft. Die Investoren haben das zwar in den letzten Monaten des Jahres schon ansatzweise honoriert. Aber ich halte die $WBD Aktie gerade im Vergleich zu Netflix und Disney auch nach dem 60% Anstieg in der zweiten Jahreshälfte nach wie vor für deutlich unterbewertet. Zur Warner Bros. Discovery Aktienanalyse.
Bei PayPal habe ich im Verlauf der ersten Jahreshälfte 2024 eine stattliche Position aufgebaut. Das Timing war sehr gut, zum Jahresende liegt die PayPal Aktie im Portfolio bereits ca. 40% im Plus. Auch für 2025 bleibt PayPal dank der überzeugenden Arbeit des neuen Management-Teams einer meiner absoluten Favoriten, wie in meiner PayPal Aktienanalyse erläutert.
Die Aktie von LendingClub hat in den letzten 14 Monaten eine hochverdiente Neubewertung erfahren und sich von ihren Tiefstständen mehr als verdreifacht. Zuvor war die $LC Aktie völlig zu Unrecht als Pleitekandidat bewertet worden. Dies wurde erwartungsgemäß korrigiert, da der Kreditspezialist beweisen konnte, dass er auch in einer Phase steigender Zinsen nachhaltig profitabel arbeiten kann. Jetzt, wo die Zinsen wieder fallen, sollten die Gewinne 2025 deutlich steigen. Zur LendingClub Aktienanalyse.
Die $IAC Aktie ist derzeit das einzige verbliebene Sorgenkind in meinem Portfolio. Die Holding wird seit geraumer Zeit so niedrig bewertet, als seien die milliardenschweren ausserbörslichen Beteiligungen nichts wert. Wird es dem Management 2025 gelingen, mit einem angekündigten Spin-off das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen? Bis dahin ist Geduld gefragt. Zur IAC Aktienanalyse.
Neben diesen 5 Kernpositionen halte ich mit einer Gewichtung von jeweils 4-7% folgende Neuzugänge aus den Jahren 2023/2024 im Portfolio, denen ich allesamt eine überdurchschnittliche Entwicklung im Jahr 2025 zutraue. Diese Aktien sind zusammen mit 33% gewichtet:
monday. com: Hier $MNDY Aktienanalyse lesen
Twilio: Hier $TWLO Aktienanalyse lesen
GitLab: Hier GitLab Aktienanalyse lesen
Airbnb: Hier $ABNB Aktienanalyse lesen
Das Musterportfolio komplettieren Arista Networks, Alphabet, Pure Storage und Shopify mit einer Gewichtung von insgesamt nur noch 8%. Diese Aktien haben sich seit dem Kauf allesamt im Wert vervielfacht. Die Buchgewinne betragen zwischen 371% und 2.366%. Ich schätze diese Aktien derzeit als recht teuer ein und halte nach den starken Kursgewinnen nur noch kleinere Restpositionen.
Das Big Picture
Die durchschnittliche Jahresperformance des High-Tech Stock Picking wikifolios beträgt - nach allen Kosten - seit dem Start in 2016 aktuell 14,7% p.a.
Eine möglichst deutlich zweistellige Rendite ist das, was ich auch langfristig von mir und diesem Long-Only Aktien Portfolio erwarte. Einige kritische Stimmen behaupten immer wieder mal, dass dies keine gute Management-Leistung sei und verweisen auf die nun schon einige Jahre andauernde Underperformance des wikifolios gegenüber einem Nasdaq ETF.
Dem möchte ich entgegnen, dass diese Rendite des Nasdaq ETF von 20% p.a. über einen langen Zeitraum von 9 Jahren hinweg absolut herausragend ist und sich so in den kommenden Jahren mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit NICHT wiederholen wird. Wer es nicht glaubt, der wartet am besten einfach mal ein paar Jahre ab und holt diesen Post dann frühestens 2030 wieder hervor. ;-)
Mit einer Long-Only Stock-Picking Strategie, wie ich sie seit Jahrzehnten betreibe, lässt sich eine zweistellige Performance i.H.v. 10-15% meiner Erfahrung nach auch langfristig erreichen. Ich bin mit meinem wikifolio seit 2016 angetreten, um dafür den Nachweis zu erbringen. In den ersten 8 Jahren habe ich das obere Ende dieses Zielkorridors trotz des 2022er Tech-Crashs erreicht.
Es gibt viele Anzeichen, die darauf hindeuten, dass 2025 die Qualitäts-Aktien aus der zweiten und dritten Reihe endlich mal wieder besser laufen könnten als Big Tech. Denn die Magnificient 7 sind teuer geworden, für meinen Geschmack einige sogar viel zu teuer.
In der zweiten Jahreshälfte 2024 war durchaus ein Stimmungsumschwung zu beobachten. Der US-Nebenwerteindex Russell 2000 konnte in 5 der letzten 6 Monate des Jahres die großen Aktienindizes einschließlich des Nasdaq 100 outperformen.
Allerdings ging den Nebenwerten vor dem Jahreswechsel die Puste aus, und die Magnificent 7 zeigten im Dezember noch einmal die seit Jahren gewohnte relative Stärke. Ob dies ein letztes Aufbäumen von Big Tech war, weiß auch ich nicht. Auf jeden Fall wird es für diese Giganten 2025 noch schwieriger werden, die hohen Aktienkurse zu rechtfertigen. Nvidia und Tesla sind noch mehr als Apple und Microsoft "Priced for Perfection". Entsprechend hoch ist die Fallhöhe. Aber das ist schon seit Jahren so und bisher ist für die glücklichen Big-Tech-Aktionäre alles gut gegangen.
Seit über 35 Jahren bin ich an der Börse aktiv. In dieser Zeit habe ich gelernt, dass Börsenbewertungen manchmal über viele Jahre erheblich vom tatsächlichen Unternehmenswert abweichen können, dann aber oft wieder sprunghaft zu diesem zurückkehren. Ich bin sehr zuversichtlich, dass wir bei ausgewählten Nebenwerten auch in 2025 einige Neubewertungen im positiven Sinne diskutieren werden.
Allerdings würde ich mich auch nicht wundern, wenn es zu einer deutlichen Korrektur oder gar zum Crash der sogenannten AI Gewinner käme. Ich möchte daher jedem erfolgsverwöhnten Aktionär von Nvidia und Co. raten, zum Jahreswechsel auch mal über Gewinnmitnahmen und eine vernünftige Diversifikation im Depot nachzudenken.
In diesem Sinne wünsche ich Euch und Euren Lieben einen guten Rutsch ins neue Jahr sowie ein ebenso gesundes wie erfolgreiches 2025.
Euer
Stefan Waldhauser
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